ОФЗ-ИН: как работают облигации с защитой от инфляции

ОФЗ-ИН — облигации федерального займа с индексируемым номиналом, на профессиональном жаргоне «линкеры» (от inflation-linked). Их придумали для одной задачи: сохранять покупательную способность денег. Обычная облигация обещает вернуть 1 000 ₽ — но не обещает, что через пять лет на эту тысячу можно будет купить столько же, сколько сегодня. Линкер закрывает именно эту дыру.

Как устроена индексация

Номинал ОФЗ-ИН ежедневно индексируется на официальную инфляцию (индекс потребительских цен Росстата) с лагом в три месяца. Инфляция за год составила 8% — номинал вырос с 1 000 ₽ примерно до 1 080 ₽. Купон у линкеров небольшой — 2,5% годовых, но считается он от проиндексированного номинала, поэтому в рублях выплата тоже растёт вместе с ценами. Итоговая конструкция: примерно «инфляция + 2,5%» реальной доходности при удержании до погашения.

Пример на три года. Вы купили линкер по номиналу 1 000 ₽. Инфляция составила 8%, 7% и 6% — номинал последовательно вырос до 1 080 ₽, 1 156 ₽ и 1 225 ₽. Купон 2,5% за третий год — уже около 30,6 ₽ вместо стартовых 25 ₽. При погашении вы получаете проиндексированный номинал целиком: покупательная способность вложенного сохранена, плюс заработана реальная надбавка.

Когда линкеры выигрывают

Ключевое слово — неожиданность. Если инфляция окажется выше, чем рынок закладывал в цены, линкер обгонит обычную ОФЗ сопоставимого срока: его номинал впитает весь ценовой скачок, тогда как фиксированный купон обесценится. Если же инфляция окажется ниже ожиданий, выгоднее была бы обычная бумага. По сути, покупая ОФЗ-ИН, вы страхуетесь от инфляционных сюрпризов — и, как в любой страховке, платите за это частью потенциальной доходности в спокойные времена.

Нюансы, о которых стоит знать

Первый: лаг индексации. Номинал догоняет инфляцию с отставанием в три месяца, поэтому при резком скачке цен эффект вы увидите не сразу. Второй: дефляция. При снижении индекса цен номинал тоже уменьшается, правда, при погашении государство вернёт не меньше исходной тысячи. Третий: налоги. Доход от индексации номинала облагается НДФЛ при продаже или погашении — «бумажный» прирост в процессе владения налогом не облагается, но при выходе из бумаги он войдёт в налоговую базу.

Кому это подходит

Линкеры — инструмент длинных денег: пенсионные накопления, капитал «на десять лет вперёд», консервативная часть портфеля, которую важно защитить от обесценивания, а не разогнать. Для коротких целей и активной торговли они менее удобны: выпусков немного, ликвидность скромнее, чем у обычных ОФЗ, а логика ценообразования сложнее. Но в роли «страховки от инфляции» им на российском рынке альтернатив мало — разве что недвижимость, у которой свои пороги входа и своя ликвидность.